Price is what you pay. Value is what you get. 現金流就像我種樹, 只吃果實,也只取我夠吃的果實,而樹枝仍會持續茁壯,種子能萌發新苗。

2017年4月23日 星期日

[閱讀摘記]原來有錢人都這麼做_前言導讀


2月份的時候,寫了篇生活記實: 比投資方法更重要的東西與本書不謀而合,老生常談。
這兩天看了這本書,但我不推薦此書,不是因為哪裡不好,恰恰相反的是太好,說出了廣為人知的祕密,但做不到。
因此,光是序與前言,就值得寫一篇記錄文。
這筆記是我寫給自己的,除了強化原有的信念與教條外,也試圖找出更嚴格的信條來規範自己。

2017年4月22日 星期六

[閱讀摘記]投資最重要的事_第3章







花了剛好一週時間看完了第一遍。
受到羅胖啟發,關於如何有效學習那集節目談到,
唯有與知識不斷互動,在自我腦中產生活體的連結結構時,哪怕只記住一點點,然而那是我最後萃取所遺留下來的產物,也許只是一句話,一個清晰的概念都好,因為只有做到這個階段,知識才會真正屬於我,這份知識才能產生信念,而不再是象牙塔。
具體的互動方式,就是寫筆記。

2017年4月16日 星期日

[閱讀摘記]投資最重要的事_1,2章


我很排斥任何帶有巴菲特字眼的書,據我所知沒有任何一本書是巴菲特先生所寫的。
因此這本書,我特地到誠品翻了一遍,書中大量討論風險相關的課題,恰恰也是我一直以來最關注的主題,因此確認這書不是個標題黨之後,我才欣然地買下。

2017年4月12日 星期三

價值投資為什麼總是有效


前些天看到阿堯投資筆記的文章,探討投資哲學,當中引用了這篇文章的一些論點,我看了該投資公司的一些股東信之後覺得都蠻有意思的。
尤其對於價值投資為什麼總是有效這篇很有興趣。今天寫信去該公司要了翻譯同意。

2017年4月8日 星期六

我在外商的7點文化體悟


圖片來源:stocksnap.io

在2月的時候,我寫了一篇跟投資沒什麼相關的主題:比投資方法更重要的東西
關於我對於身邊的同事與朋友的一點觀察。

今天同樣也是我最近在工作上的一點觀察,就是國人普遍的一些特點。
我並不想一昧的吹捧外人來打擊我方士氣,只是這些生活經驗,同樣驗證我在研究美國企業財報時,經常讚嘆企業執行長遠計畫的前瞻與勇氣,現在縮小到我日常生活中得到一絲驗證,或許不完全客觀與全面。

2017年4月5日 星期三

[閱讀摘記]數字管理的12堂必修課損益表篇(上)

























上一篇談到資產負債表就如快照,那麼接下來談的損益表更像是一部電影,陳述了一段時間內發生的所有點滴。

顧名思義,損益表讓你知道企業在"特定一段時間"之內到底賺不賺錢。

然而如果常看Gucci寫的企業分析文章,在談到獲利或是EPS之類時,一定會經常看到"紙上金額"或者是"帳面損益"這類字眼,原因就在於損益表雖然能夠讓經營者看到企業是否賺錢,但是假如只看損益表是很危險的,因為很有可能企業根本沒有那麼多現金可以花用。
或者說,以為企業有賺錢就等於有那麼多錢可以支付員工薪水或是供應商帳款。

換個方式說,損益表只記錄企業承諾付給廠商的應負帳款以及客戶承諾付給企業的應收帳款,但是並不紀錄實際付出與收到的現金
因此損益表最後一行金額稱為淨利(稅後),也俗稱Bottom Line,不是真正可支配的現金。

這時候你可能會問,那我要這份報表做啥?
實際上它仍回答了一份非常重要的問題,也就是,將這段期間內,銷售出去的商品或服務做個總結,儘管還沒有收到貨款。
無論當初付給供應商多少錢,現在都以最正確的方式計算銷售的成本,然後得知提供這些商品到底有沒有賺錢?
因為把所有銷售額加總起來稱之為營收,再減去銷售成本,管銷費用,利息支出之後,自然會知道企業經營的如何。
而營收的發生是當客戶下了張訂單,在提供商品或服務時,一定會給予帳單,此時,便會將此筆交易紀錄下來,最後逐次相加成為損益表的第一個數字營收,或俗稱Top Line

有了營收之後,會計師便會將這些交易相關的成本,按月銷售分別計算成本。
舉例而言,在3月進了一批高爾夫球具,分別在4,5,6月賣出部分,這時會計師不會把所有3月份的成本算在一起。
而是根據每一支球桿在當月的銷售狀況,"分別"計算每一支球桿的銷售成本。

這聽起來很合理,卻是以往我不會特別注意到的細節,只認為就是一個成本的總和,然而每一個月的成本其實是"變動的"。
舉例而言,例如在4月時買了輛卡車來運送商品,那麼會計師就會記入購車金額,並考慮卡車的合理使用年限,然後再將分攤的金額分配到一定年限內。
因此,無論是4月,5月,6月都會分別攤提購車成本。
同樣的,還有其他變動因子,例如卡車油料支出在每個月都會有所不同。
也許這個觀念很微小,但我仍認為是個重要的概念。

接著一樣拿UTX的損益表來一一解釋。

Net Sales或Revenue:營收或營業額
以UTX為例,拆分為產品銷售與服務提供,視企業類型而定,例如UTX有售後支援與服務這個大宗事業,因此把營收與服務拆開分列。

這邊特別講個重點,多數企業採用累計制損益表,先解釋一下累計制損益表指的是顯示某一時期內的營業額與相關成本,至於貨款是不是"確實"收到了,不在此範圍內。
這種做法的好處是損益表只單純顯示一段時間企業累積的營收與成本,而成本與支出也會正好與營收吻合或稱為軋平。
反觀如果是看現金流入與流出,反而看不出兩著之間的關聯。

因此回來營收一詞,在累進制下,營業額不一定是拿到貨款才算,然而也不是客戶一下單,就記下營業額,而是要"等到客戶拿到商品或服務"時才算數。

Cost of goods sold銷貨成本,簡稱COGS
相較於營收而言,營收指的是顧客購買商品的價格總和,而銷貨成本則是企業為了銷售這些商品所付出的成本。

然而銷貨成本不一定每家企業都會有,有些會是以營業成本或服務成本等字眼顯示,視企業性質。
例如:製造業或者零售業最常出現COGS,因為其性質是買進原料,加工,直接勞力成本,工廠管銷..等等。
因此這個數字對於製造業的影響最為重要,因為直接影響獲利數字。
零售業更是如此,其COGS經常佔據營收的70%以上(如Walmart 75%、Costco:86%),而這兩種行業的COGS通常只包含貨物成本與運送成本。

損益表(上)先談到這邊,待續...

[免責聲明] 本資料僅供意見參考使用,不得作為任何金融商品推介買賣之依據, 亦不得作為向他人提出投資建議使用。 本人已就可靠資料提供個人適當意見與資訊,但不保證資料完整性, 如有遺漏或偏頗之處,請瀏覽人士,自行承擔一切風險,本評論不負擔盈虧之法律責任。其中所出現的個股標的僅作為舉例說明使用,並無意圖引介任何人至美國券商開戶,亦無意圖向任何人推薦投資標的。

2017年4月4日 星期二

7個關鍵提示:打造股息成長投資組合


圖片來源:stocksnap.io

這是Mike McNeil的客座文章,Mike同時是兩個Blog(Dividend Stocks RockThe Dividend Guy Blog)的作者。也是Gucci多年從中學習到很多概念的Blog,雖然他也是DGI,不過他的風格比較Wild一點。

2017年4月3日 星期一

[閱讀摘記]數字管理的12堂必修課資產負債表篇


我習慣每三個月採買一次書籍,閱讀已經是我10多年來的既定習慣。
既是知識也是食糧。

去年開始我很少再讀任何投資方面的書,唯一一本是你沒學到的巴菲特:股神默默在做的事,非常棒的一本關於指數化投資的指導書,涵蓋了人生與投資圓滿的課題。
除此之外,我多半是閱讀ㄧ些簡報技巧,時間管理的書籍,其中又以翻譯文學為最大宗。
如:鹿王,迷霧之子,遠山的回音,燦爛千陽,空洞十字架...等等。實在太多,無法備載。

2017年4月2日 星期日

2017年第一季我的投資組合之視覺化儀表板報告


圖片來源:https://stocksnap.io/author/1

在年初時弄了
我的投資組合之視覺化儀表板_Beta 0.95版    
我的投資組合之視覺化儀表板_Beta 0.8版
以因應隨著我的DGI投資組合趨於成熟,因此重心慢慢從找尋低於合理價的企業,轉移到管理投資組合上。
投資企業,其實就該將自己當成股東,甚至是經營者。
唯有轉換成這樣的角度,才會自然地將投資重心聚焦在企業的核心競爭力與經營層面上,成為自己投資組合的CEO。
因此,當投資組合慢慢成熟之後,應當轉向管理層面。

2017年4月1日 星期六

2017年第一季美股現金流報告暨交易日誌

第一季現金流被動收入合計NT$101,664,Q1年減率12%。 
享受著雪球效應所帶來的樂趣。

另新增高品質企業HBI,WSM納入現金流製造機。
下文會有詳細清單。 
現金流就像我種樹, 只吃果實,也只取我夠吃的果實,而樹枝仍會持續茁壯,種子也能萌出新芽。

假如細拆股息與現金流檢視:
股息Q1年增率35.5%,現金流Q1年減63.1%。
現金流減少的主因有三:
其一,近幾季不斷提到,整體DGI組合已初步成熟,剩下就是慢慢微調到我計畫的產業比例,畢竟每年倒楣的企業與產業不盡相同,等待落難時機需要時間。因此,賣葡萄接股票的需求減少。
其二,與牛市相關,因為幾家我還想接的企業其價格與想持有的價格落差變大,即是賣長天期的葡萄,現金流依舊很少。
其三,同樣與牛市相關,上升趨勢中,賣可樂的時機比較少,畢竟我不想要股票經常被讓出。
總之,股息與長期數10年的資本利得才是DGI的主角,至於現金流對我而言都是額外的時間紅利



Gucci精選文章

比投資方法更重要的東西

圖片來源:http://photopin.com/free-photos 時間絕對是有限的,年歲越大,越有緊迫壓力,要做的事情很多,我怎麼敢怠慢? 其實人與人之間的差距,在於時間上的管理以及如何運用時間提升並拉大與其他人的差距。 而我們通常喜歡用時間換錢的概念,輕...

目前持倉(4/18更新)

現金流收支圖(2/27更新)

2016年第4季現金流(2/27更新)

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